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发布时间:2020-09-16 来源:行业资讯 点击:0

服装连锁拆局:佐丹奴质优 鳄鱼恤或爆冷_财经资讯

客户端查看最新行情 继上两期因应市场焦点谈过香港银行及内地银行板块后,今期返回正道,继续“衣食住行”系列。继早前谈过内地体育用品板块后,今期改谈服装连锁店板块。 随着近年Fast Fashion风兴起,使到服装业的竞争加剧,也增加了对存货及现金循环周期管理的难度。思捷环球(0330)的“未落”,或多或少与此有关。 连同思捷环球在内,现时共有14间上市公司从事服装连锁店业务,若从股东回报率(ROE)去判断,板块内的公司良莠不齐,可选择的并不多,其中佑威(0627)更在金融海啸爆发不久后,便被德意志银行香港分行申请清盘,股份自2008年9月一直停牌至今。 事实上,佑威的生意仍是有利可图,在截至2013年3月底止,仍录得833.3万元盈利,边际纯利为2%。虽然佑威的盈利能力难言理想,但总算是仍有盈利,奈何当年因扩张太快,导致资金链管理不善,成为金融海啸的牺牲品之一。 佑威的现金周转期只有35.57天,在板槐中位处偏低水平,只是略优于荣晖国际(0990)的32.76天。对服装连锁店而言,除了现金周转期,存货周转期也是重要一环,若果天数过多的话,有可能反映公司存货积存,未能及时出售,变成“明日黄花”。在板块中,存货周转天数超过200天的公司包括:鳄鱼恤(0122)、慕诗国际(0130)、包浩斯(0483)及宝胜国际(3813)。 相最低股价为245.75美元。反地,存货周转天数低于100天的公司,计有达利国际(0608)、佑威(0627)、JOYCE(0647)及佐丹奴(0709)。在这些公司中,以佐丹奴做到 少数人知晓的股东回报率(ROE)最高,达27.96%,原因之一是该公司的边际盈利较佳,达14.6%,算是板块内的较佳选择。然而,佐丹奴的估值并不便宜,市盈率(PE)为14.6倍,市账率(PB)更高达4.1倍之高﹗ 鳄鱼恤的股东回报率为20%,边际利润亦有14.13%,而且市盈率和市账率分别只有1.63倍和0.29倍,十分超值﹗值得留意的是,公司的部分盈利是来物业投资及出租,以及物价价值重估;虽然本业表现平平,但仍可视之为冷敲之选。另一方面,边际利润达16.3%的YGM贸易,是板块内盈利能力最佳的一员,也值得留意。





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